净息差（NIM）是商业银行利润的核心定价指标，也是市场判断银行股估值的最敏感变量之一。2024 年平安银行年报披露，全年净息差为 2.02%，较 2023 年的 2.38% 收窄 36 个基点，降幅相当显著。这一数字背后，是资产端与负债端两种力量的持续拉锯。
资产端定价仍在承压
资产端压力来自两个方向。其一，贷款市场报价利率（LPR）多次下调，存量浮动利率贷款随之重定价，拉低了新发生贷款的收益率；其二，平安银行主动压缩了信用卡、消费贷等高收益率的零售资产，从规模扩张转向质量优先，带来结构性的利率下行。两者叠加，资产端利率中枢持续下移。
负债端改善形成部分对冲
2024 年，存款挂牌利率多轮下调，平安银行定期存款利率随行业同步压降，存款成本率较年初有所改善。此外，主动减少高成本的协议存款与同业负债，也降低了整体资金成本。但负债端改善的幅度尚不足以完全抵消资产端的收益下滑，净息差仍延续收窄趋势。
2025 年企稳的前提条件
市场对 2025 年净息差能否止跌企稳保持密切关注。第一，资产端能否企稳：若 LPR 不再大幅下调，新投放贷款收益率与到期再定价贷款之间的利率差距缩小，资产端压力将显著减轻。第二，零售贷款规模是否有序恢复：若信用卡与消费贷在风险收敛后重启适度扩张，高收益资产占比回升，将支撑综合贷款利率抬头。
息差弹性与估值的内在关联
从历史规律来看，平安银行净息差每变动 1 个基点，对全年利息净收入的影响约在 5 至 6 亿元区间。在当前市场定价中，若净息差于 2025 年上半年确认企稳，估值修复空间将由此打开，这也是机构研究员最频繁追踪的核心催化剂之一。息差何时见底，不仅是一个财务指标的走势问题，更是验证平安银行零售再平衡战略是否走通的核心试金石。
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